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好运城|中信建投:风险因素集聚 金银走势分化

发布时间:2020-01-08 18:12:28  |   来源:bbin线上娱乐官网  |   人气:1862
不确定性风险:中米贸易磋商、美联储政策、伊朗问题一、行情回顾5月,贵金属整体呈N字形的走势,避险情绪的提升使金价整体上涨,贵经济下行风险使银价商品属性遭打压,金银呈现分化的走势。总的来说,目前市场风险因素正在集聚,全球经济下行的压力逐渐显现,美债收益率持续下降,对贵金属有较强的支撑,但考虑到白银商品属性受抑,逢低做多黄金更佳。

好运城|中信建投:风险因素集聚 金银走势分化

好运城,摘要:

贸易局势更加紧张,美国与各国征税问题不断,市场风险不断提升。

美国经济景气程度回落,美联储缩表停止,重启宽松的概率加大。

英国脱欧变数增多,欧元区经济前景不佳。

总的来说,目前市场风险因素正在集聚,全球经济下行的压力逐渐显现,美债收益率持续下降,对贵金属有较强的支撑,但考虑到白银商品属性受抑,逢低做多黄金更佳。

沪金主力合约1912区间290-305元/克,沪银主力合约1912区间3500-3750元/千克。

操作策略:

操作上,沪金1912逢低做多,沪银1912暂观望。

不确定性风险:

中米贸易磋商、美联储政策、伊朗问题

一、行情回顾

5月,贵金属整体呈N字形的走势,避险情绪的提升使金价整体上涨,贵经济下行风险使银价商品属性遭打压,金银呈现分化的走势。沪金主力合约1912收于293.45元/克,月涨3.04%,沪银主力合约1912收于3576元/盎司,月涨1.94%,纽约白银1907报收14.555美元/盎司,月跌幅2.80%。

二、价格影响因素分析

1.宏观金融

上个月贸易紧张的局势有所升级。特朗普称将前期对中国2000亿美元商品征收10%的征税税率提升至25%,而中方也予以相应反击。此外,美国加大对中国企业的制裁,中方发布《关于中米经贸磋商的中方立场》白皮书,并建立“不可靠实体清单”制度。美国还将贸易战火引至欧盟、墨西哥、印度等国家与地区,市场风险偏好显著下降。

美国方面,经济数据有所转弱,美联储表示将保持耐心。从经济数据看,唯独就业尚可,而其他方面均有转差的趋势。美国4月季调后非农就业人口变动26.3万,预期19.0万,前值19.6万。美国4月失业率3.6%,预期3.8%,前值3.8,仍处于历史低位。通胀上升压力尚未显现,美国4月CPI环比升0.3%,预期0.4%,前值0.4%;核心CPI同比升2.1%,预期2.1%,前值2%。美国4月消费数据略有走弱,4月零售销售月率同比-0.2%,预期0.2%,前值1.7%。美国5月Markit制造业PMI初值50.6,大幅低于预期值52.7,前值52.6。美联储5月会议纪要显示,多数美联储官员认为通胀水平降低可能是暂时的;美国经济仍然面临下行风险;美联储委员认为保持耐心方式在一定时间仍是合适的。美国纽约联储于5月底发布缩表结束后的最新计划,美联储将通过二级市场把机构债券和住房抵押贷款支持证券(MBS)的本金再投资国债,此行动将从2019年10月份开始。这意味着美联储可能将不会继续收紧政策,为后续重启宽松打下基础。

欧洲方面,英国两党谈判破裂特蕾莎梅辞职,欧元区经济仍无明显起色。英国首相特蕾莎梅宣布辞职,英国无协议脱欧风险大增,此前她推动的脱欧协议遭到否决。从经济数据上来看,欧元区仍无明显起色。欧元区投资者信心略有恢复,欧元区5月Sentix投资者信心指数5.3,预期1.2,前值-0.3。欧元区制造业仍不景气,5月制造业PMI初值47.7,预期48.1,前值47.9;德国5月制造业PMI初值44.3,前值44.4;其中法国略有好转,法国5月制造业PMI初值50.6,预期50,前值50。欧央行行长德拉吉称,央行不会接受在通胀目标上的失败,改变通胀目标会损害央行的可信度,名义薪资的压力在上升;市场在为无协议脱欧准备上很缓慢。欧洲央行管委雷恩表示与几个月前相比,欧洲央行现在距离首次加息更远了。此外,欧盟与意大利矛盾加大,由于意大利债务水平超标,欧盟欲对意大利进行35亿美元的天价罚款。

总的来说,目前国际局势不平静,市场风险有所提升,而经济前景的黯淡预示着各国央行可能转向宽松,债券收益率持续下行也在提示着这一点。

2.持仓分析

截止2019年5月31日,SPDR黄金ETF持有量为743.21吨,较上月减少3.48吨,截止2019年5月28日,COMEX黄金非商业多头净持仓为86688张,较上月增加20469张。

截止2019年5月31日,SLV白银ETF持有量为9705.48吨,较上月增加日1.84吨,截止2019年5月28日,COMEX白银非商业多头净持仓为-22409张,较上月减少24545张。

三、行情展望与投资策略

贸易局势更加紧张,美国与各国征税问题不断,市场风险不断提升。美国经济景气程度回落,美联储缩表停止,重启宽松的概率加大。英国脱欧变数增多,欧元区经济前景不佳。总的来说,目前市场风险因素正在集聚,全球经济下行的压力逐渐显现,美债收益率持续下降,对贵金属有较强的支撑,但考虑到白银商品属性受抑,逢低做多黄金更佳。沪金主力合约1912区间290-305元/克,沪银主力合约1912区间3500-3750元/千克。

操作上,沪金1912逢低做多,沪银1912暂观望。

四、相关图表

图1:内盘黄金期货量价关系(元/克,手)

图2:外盘黄金期货量价关系(美元/盎司,手)

图3:内盘白银期货量价关系(元/千克,手)

图4:外盘白银期货报价关系(美元/盎司,手)

图5:内盘黄金现货量价关系(元/千克,吨)

图6:外盘黄金现货价格走势(美元/盎司)

图7:内盘白银现货量价关系(元/千克,吨)

图8:外盘白银现货价格走势(美元/盎司)

图9:金价与美元指数(美元/盎司)

图10:金价与油价(报元/盎司,美元/桶)

图11:基金持仓(美元/盎司)

图12:市场风险—TED利差与VIX指数

图13:金银比价

图14:内外盘金银价差(元/克)

中信建投期货

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